每經記者  趙笛

        與傳統意義上對“傍名牌”貼上貶義標簽不同，如今，傍名牌成為多家中小板企業和創業板企業賴以上市的關鍵因素。

        作為蘋果手機在國內的經銷商，愛屋及烏的景順長城系基金瘋狂地“愛上”愛施德（002416，收盤價47.00元）。那么，“蘋果”會成為愛施德的伊甸園嗎？

景順長城沖著“蘋果”而來

        在剛剛公布的中報中，愛施德被多只基金關注。華夏行業精選基金以499.99萬股，占流通盤12.5%的持股量排名第一。另外，景順長城系有5只基金抱團買入其流通盤8.03%的股票。《每日經濟新聞》記者發現，在網下配售名單中，并沒有華夏行業精選以及景順長城系基金的身影。這說明，機構的大舉介入均是在二級市場完成。

        為何景順長城系有這么多基金鐘愛愛施德？記者發現，景順長城系原來是沖著蘋果手機來的。

        資料顯示，景順長城基金投資總監王鵬輝不曾一次地表達了對蘋果手機的喜愛之情。早在今年2月，王鵬輝就在討論市場機會時稱，看好TMT（數字新媒體）行業，并以蘋果手機為例，大談其成功之道。他指出，“蘋果的成功，不過是整合了很多的技術，做得更精細，而不是像英特爾那樣有中國無法超越的技術，這樣就為中國企業提供了非常大的機會，因為我們不需要在非常強的核心技術上與國外行業大佬們正面交鋒，只要在差異化上做出競爭即可。”

        而在景順長城基金2010年7月召開的夏季投資報告會上，王鵬輝再次談到蘋果。他指出，移動運營商只是發展用戶，內容提供商則一味地提供內容讓別人點擊。“但是蘋果打破了  （這種常規），蘋果按照iPhone客戶群體的性格來切分用戶，針對不同的對象分層提供內容。

        而到了8月份，王鵬輝在接受媒體采訪時指出，在3G的推動下，智能手機會迎來至少三到五年的高速發展期。現在智能手機在全球手機出貨量中的占比只有19.5%，而以黑莓、iPhone等為代表的高端智能手機的出貨占比不到15%，所以這個市場發展空間非常大。

傍名牌  愛施德傍出高增長

        景順長城對蘋果手機的喜愛溢于言表，但作為國內公募基金之一，其無法投資蘋果公司的股票。然而，在A股市場，有一家公司扮演了蘋果手機的代言者，這就是景順長城抱團買進愛施德的原因。

        一家賣手機的，能有多少技術含量呢？上市首日便低開破發，隨后更是一蹶不振，愛施德似乎同時給自己和市場開了個玩笑——中報公布后，愛施德股價卻連續大漲。

        《每日經濟新聞》記者發現，愛施德高增長的背后，源于“傍名牌”的成功，公司經營的各個環節都傍上了名牌。

        在產品方面，2009年年報數據顯示，公司代理三星銷售額占比三星國內總銷售額的35%，超過天音通信33.3%的比例，成為三星的全國第一大代理商。報告期內，愛施德更是新引入摩托羅拉品牌，形成了三星、摩托羅拉、索尼愛立信、酷派、蘋果等多名牌共聚的情景。

        在渠道方面，公司已經成為與中國移動、中國電信、中國聯通深度合作的戰略合作伙伴，并成為聯想和華碩的全國性代理商，同時為蘇寧、國美等關鍵客戶提供手機銷售渠道綜合服務。

        正是在“傍名牌”的背景下，報告期內，經濟保持恢復增長，消費者購買需求得到釋放，三大運營商對3G市場的推動，使得其在手機市場（尤其在高端的雙模雙待手機市場）快速增長。上半年，愛施德共銷售手機553.71萬臺，同比增長39.57%；實現營業收入51.56億元，同比增長39.98%；實現凈利潤3.59億，同比增長80.32%，歸屬母公司股東的凈利潤3.02億元，同比增長

        52.53%。

        值得注意的是，同樣

        作為手機分銷商，天

        音控股卻沒有這么

        好的業績。2010年

        中期，愛施德增值

        分銷業務毛利率

        為18.9%，直供業

        務毛利率也為18.9%，通訊產品的總毛利率為16.18%。這些數字均較2009年年報有所增長。而天音控股通信業務毛利率僅有10.11%，通信產品銷售的毛利率更是只有9.94%。兩家公司盈利能力的差別可見一斑。

        為什么同為手機分銷，利潤卻差這么多呢？

        “主營業務毛利率的差異主要來源于公司運營能力的不同。”海通證券批發和零售貿易行業首席分析師路穎指出，手機上游品牌商分銷給下游分銷商的同一機型手機，銷售價基本相同。在零售終端的價格競爭激烈的情況下，分銷商必須靠公司運營能力的差異來提升毛利率。路穎指出，相比天音控股，愛施德以精準的產品定位和選型、有效的市場推廣和價格管控等較高的綜合運營能力實現了較高的毛利率。

“蘋果”將成公司“熱門故事”

        “蘋果手機將是公司未來利潤增長點和市場炒作的重點。”日前，一位私募人士在談到愛施德時告訴  《每日經濟新聞》記者，他認為，蘋果手機的故事很有噱頭。

        資料顯示，2006年，愛施德通過全資子公司酷動數碼與蘋果公司開展授權零售商和經銷商合作。截至2009年底，深圳酷動已在17個城市經營68家直營店，銷售額為2.8億元，占蘋果大陸零售額的30.6%，超過其他蘋果核心零售商市場份額。公告顯示，公司也將通過此次募集資金，計劃1.5年內，在38個城市內投入新建90家酷動門店，進一步提速該業務的發展。

        “公司是蘋果數碼產品國內第一大分銷商。預計未來三年銷售年復合增長率達100%。”

        作為愛施德的主承銷商，平安證券也對蘋果手機業務十分看好。平安證券分析師張洪建指出，目前酷動的蘋果授權零售店單店盈利僅500萬元，還有非常大的上升空間。據國外的統計數據顯示，蘋果在美國開設的數碼產品零售店，部分旗艦店的營業收入甚至超過同樣地段的LV等奢侈品店鋪。這其中和蘋果優秀的店面設計及強大的品牌號召力是分不開的。

        另外，酷動的市場總量也有著巨大的潛力。張洪建指出，從主要數碼電子產品廠商中國銷量在全球市場的占比來看，2009年，諾基亞中國區銷量占全球的12.5%，三星中國區銷量占全球的15%，而蘋果中國區銷售額只占到全球的1.3%，具有10倍以上的市場拓展空間。



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