張小軍：從星美之爭看國美戰中的黃陳底牌

張小軍

        國美之爭演進到最新階段，黃氏家族核心人士表示，“陳曉做什么，我們也會做什么。”據悉陳曉等人8月24日在香港拉開了國美電器全球路演的序幕，希望借此與機構投資者溝通。而與此同時，黃家也在積極籌錢。

        （《每日經濟新聞》8月25日）

        國美之爭實在壯觀，黃光裕和陳曉儼然兩軍對壘。不過這番陣勢似乎和公園里的殘局一樣，下棋的不急，看棋的人真急，當下看官們最急于想知道的，莫過于黃陳各自的“底牌”是什么。

        形式上黃光裕是主人，陳曉是看門人，黃光裕要捍衛控制權，可看門的要放別人進來，那陣勢就是要喧賓奪主，對此黃光裕能不急嗎？說到底，他們誰勝利，對方就會很危險。

        控制權現在就是一個高地，誰拿下誰受益。關于控制權之爭，在目前膠著的狀態下，底牌其實只有一張——錢財。雙方都是在市場規則下出牌，唯一的懸念就是錢，誰的錢多誰是“大爺”。

        之所以作出如此判斷，是因為國美之爭曾有一個相類似的前車之鑒，那是另一個有關  “美”的爭奪——星美之爭。

        2002年，吳征借陽光文化拿下港股市場虧損的上市公司成報傳媒，本來是大股東的他隨后略施小計，將手中的股票作為股息送給了陽光文化的股東，最后只留下幾個點的比例。送股之后，成報傳媒的股權分散，最大股東也不過持有約10%的公司股份。其實，吳征此舉并非真要讓出大股東席位，他設計的下一步是通過配股方式重新坐回大股東的位置。

        2004年1月19日，改名為現代旌旗出版的成報傳媒發布配股公告，截止的期限是2月9日。成報傳媒本就虧損，采取以每4股供1股的方式進行配股，有多少人愿意接手？即便是名義上的股東接手，依然會股權分散。同時，吳征以自己的公司作為包銷商，他的盤算是沒有多少人會愿意接手，他就可由此輕而易舉拿下配售的股份。

        吳征的如意算盤雖然打得好，可螳螂捕蟬，黃雀在后。此時覃輝突然半路殺了出來，悄然通過旗下關聯公司大量買進股票，當他通過“伏擊”掌控了接近20%的股權之后，提出要求召開特別股東大會。此時吳征才如夢初醒。

        盡管吳征后來想方設法希望奪回大股東席位，但為時已晚，后來這家公司就被覃輝改為  “星美出版”。

        “中國第一傳媒富豪”星美覃輝和資本市場高手吳征爭奪上市公司的控股權比此次國美之爭更為直白，覃輝的伏擊非常成功，回顧這次爭奪，決定命運的是錢——覃輝調集資金，進行了大手筆的收購。

        而國美之爭也有類似的地方，黃光裕和陳曉彼此在對方眼中已經信用破產，非魚死即網破。毋庸置疑，這場戰爭比星美出版歷史上的爭奪有更高的關注度，某種程度上覃輝當年是來了一次偷襲險勝，這一次無論黃光裕還是陳曉，爭奪已上了桌面，財力成為唯一籌碼。

        既然唯一能決定命運的是彼此的財力，關鍵問題就是在有限的時間內，雙方誰能占到先機。接下來無論是增發還是二級市場上的收購，雙方將就此比拼實力。

        相信接下來黃陳定會上演一番精彩的尋財記，而當這張底牌打出之時，兩人或許勝負已分。



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