每經記者  鄭步春

　    周二滬深股市繼續上漲并沖過9月份高點，滬綜指漲1.52%報3084.45點，深綜指漲1.45%報1073.48點。各路資金加大進場力度，成交穩步放大，只是股指留下一個跳空缺口未補。至此，股指本輪上漲已有兩個缺口，短期內再漲一些后去補昨日缺口應為大概率事件。

        隔夜美股大漲，國際原油一度沖上每桶80美元大關，有色金屬也大漲，不過內盤期貨對此反應較為平淡，這可能和一則消息相關。正道消息稱，我國將出手控制產能過剩。從相關報道的語氣上看，筆者認為這次可能動真格。

        控制產能過剩，我們其實喊了許久，但作用一直不大，究其原因，一方面是國內有些人對4萬億投資對內需拉動作用過度高估，另一方面是對西方的需求恢復過度樂觀。從當前情況看，雖然西方經濟回穩，但未來極有可能進入長期  “低增長”，根本沒辦法“容忍”我國出口始終維持高速擴張。

        最近反傾銷和貿易保護主義大為流行，這絕不是偶然，確實有其客觀和無奈的背景。假設美國人消費回升很快，那么全世界對中國產品的容忍度就會增強，貿易戰案例就會減少。然而事實上，美國民眾正無奈地去除債務并增加儲蓄，這塊全世界最大的出口蛋糕在變小，貿易摩擦加劇實屬必然。

        有關部門統計稱，三季度流入熱錢超500億美元，若折算成人民幣則達3000多億元。昨日地產股表現不太明顯，不過銀行、航空等類股略有表現。在NDF市場，一年期人民幣遠匯昨再漲0.20%至6.5765兌1美元，該數值迄今已連升7天，累計幅度達1.65%。也就是說，10月份以來，熱錢賭人民幣升值勢頭可能更猛，投資者對此應有充分的心理預期，在炒作A股時，就是應該適當提高樂觀度，提防股市因此出現一些“非理性繁榮”。

        經濟復蘇及流動性旺盛不衰為A股下檔提供了強大支撐，但漸行漸近的創業板對場內資金操作構成干擾，因此未來股指一般還可能有較大震蕩，等創業板這一不確定性因素去除后，股指走勢或將更為流暢。

        近期關于創業板的爭論極多，有人說上市就惡炒，然后慘跌，一如以前中小板開板時；有人說上市即破發，因發行價實在太離譜。每個人均有自己的觀點，筆者自然也會有。猜測創業板走勢，有必要參考一下以往的中小板開板。2004年6月25日，首批8家中小板股票上市，表現最好的是大族激光，當時發行價只有9.20元。該股首日盤中最高至48.00元，收于39.09元，其后慘跌至11.67元（當時股指從1400跌到到998點）。跌幅雖極巨大，但仍未破發。

        筆者認為，創業板個股早晚必大量破發和退市，但一兩年內慘跌機會不大，理由有三：首先，因發行價遠高于當年的中小板，故公積金一定更多，股本擴張能力必更強大，這點頗符合“傻錢”胃口；其二，筆者發現多數投資者較謹慎，申購者多，敢參與者少，與中石油上市時情緒正相反；其三，中小板教訓令人難忘，故創業板開板價多少會受些壓抑，而這也使其下跌空間收窄。



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