每經記者  陳珂  發自上海

        實際上，資源的需求目前并沒有出現根本性改觀。但今年上半年在充裕資金的推動下，已經引發了一輪牛市，下半年我們需要關注的重點仍在于市場流動性問題。

        力拓單方面“毀約”導致中鋁收購失敗，成為近期最熱的財經新聞。但對于中小投資者而言，除見證了一出驚心動魄的跨國收購案之外，或許也能從中得到一些投資策略上的啟迪。

        對于力拓的“毀約”，除“國家安全”因素外，目前得到市場普遍認可的觀點是：這體現出了力拓大股東對未來資源市場行情的判斷。力拓選擇在這個時間點毀約，表明其對未來資源價格判斷頗為樂觀，假設其預計大宗商品重新進入下跌周期，力拓斷不敢毀約。

        而在國際資源市場出現了近半年的上漲行情后，國內的理財研發機構，也逐漸將目光投向了這些領域。

        目前，星展銀行正在發售一款與天然氣板塊相關的12個月美國天然氣基金掛鉤人民幣/澳幣保本結構性投資產品。若該基金如期出現上漲，則未來投資者最高有望獲得20%和25%的年化收益。

        星展銀行投資產品部專家龔耀明表示，天然氣作為重要的潔凈能源和化工業生產原料，有著巨大的潛在需求。預計在2010年前后，天然氣在全球能源結構中的份額將超過煤炭，我們選擇一只與天然氣走勢高度相關的基金，就是希望把握天然氣潛在增長機會。

        無獨有偶，中國銀行近期也連續推出數款看漲原油和銅的結構性理財產品，其掛鉤對象則為高盛超額回報指數產品。

        其中，人民幣產品的收益測試公式為，如果標普高盛原油超額回報指數、標普高盛銅超額回報指數的期末價格同時大于或等于其觀察水平（期初價格×110%），則產品到期時投資者將獲得6.5%的投資收益。

        上述兩家銀行推出的產品，雖然預期收益率有所差異，但其產品本質均為看好資源類資產價格在未來1年內仍將保持上漲態勢。

        實際上，這種看漲在今年上半年已經從一些銀行系QDII類產品中得到反映。近期，在一系列利好消息的刺激下，銀行系QDII產品再度迎來上漲態勢。而綜觀所有銀行系QDII產品，表現最為突出的產品除了配置新興市場股票，即是與原油、黃金等資產價格相關聯。其中，今年6月前半個月，關聯原油、黃金等商品市場的QDII理財產品全部實現上漲，在漲幅前十的產品中占比高達30%。

        尤其值得注意的是，今年以來，每當單純關聯股票市場的QDII出現上漲乏力之后，關聯于原油等資源市場的QDII仍舊表現搶眼。上周，雖然銀行系QDII整體上漲幅度從3%收窄至0.3%，但某外資銀行的“開放式結構性投資計劃瑞銀彭博固定期限成份原油回報指數(UTSN004)”產品上漲幅度仍超過6%。

        不過在經歷了半年的牛市后，投資者面臨的風險在于，資源資產會否進入調整？受經濟復蘇跡象和寬松流動性推動下，美國原油期貨和倫敦期銅今年迄今漲幅已分別達到54%和64%。

        實際上，資源的需求目前并沒有出現根本性改觀，而且短期內也看不到出現根本改變的跡象。但今年上半年在充裕資金的推動下，已經引發了一輪牛市，下半年我們需要關注的重點，相比需求復蘇來說，更多的仍在于市場流動性問題。

        從目前來看，全球泛濫的流動性中長期內也許不會發生根本改變。在經濟未出現明顯轉暖之前，量化寬松的政策將被繼續執行，充裕的流動性仍將延續。

        由此，高盛預計在農產品及能源價格上升帶動下，標普領先商品指數未來1年可望錄得19.1%的升幅，短期則以銅、鋅及大豆最具投資價值，這主要是受惠于中國需求大增。

        需要強調的是，即使判斷資源資產價格上漲趨勢仍舊明顯，但考慮到市場上對沖基金的炒作氛圍濃烈，商品價格出現回調的可能性依然存在。



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