每經記者  陳珂  發自上海

        隨著經濟復蘇苗頭的出現、居民投資意愿的提升，銀行結構性產品終于迎來一波發行高潮。但值得注意的是，近期，一些結構性產品在設計上出現了  “變異”——在規避高風險的同時，也放棄了對高收益的博取。

標的物區間范圍變寬

        據西南財大信托與理財研究所的最新統計，從今年2月份開始，結構性產品發行已開始逐漸  “解凍”，并在5月下旬迎來了發行高峰。僅5月18日至5月22日一周，銀行發行的結構性產品就達到13只。

        對比以往的同類產品，目前銀行在設計結構性產品時，在止損設置和風險規避方面加大了控制力度，甚至在一定程度上改變了結構性產品“規避高風險、博取高收益”的特征，轉成“以犧牲部分收益來完全規避風險”。

        以近期發行的一款產品為例，其募集資金投資于信托公司設立的可展期結構性存款單一資金信托，收益率與人民幣3個月期存款利率掛鉤，如果在6個月產品運作期限內，觀察日3個月存款利率大于或等于1.2%，產品就可實現2.22%的到期收益率。

        目前，人民幣3個月存款利率為1.71%。雖然市場預期央行降息的可能性仍然存在，但在半年內降息51個基點的可能性卻極低，因而該產品預期收益實現的可能性很大。雖然該產品幾乎規避了風險，但2.22%的預期收益率僅與當前債券及貨幣市場類產品收益水平接近，與以往結構性產品8%~15%的普遍預期收益率水平不可同日而語。

        在中國社科院金融研究所理財產品中心王增武博士看來，類似產品為掛鉤標的物設定一個區間，在產品觀察期內，不突破區間臨界點就可獲得約定的投資收益。由于設定的區間比較寬泛，標的物價格溢出的可能性很低，在風險與收益匹配的恒定原則下，預期收益率必然下降。

掛鉤股票產品同樣保守

        實際上，在全球經濟形勢略微企穩的大背景下，由于利率走勢相對明朗、風險可控，區間累計型和直接掛鉤型利率產品成為近期結構性產品發行的大頭。但針對變化趨勢更為復雜的掛鉤股票以及能源類資產的結構性產品，“變異”現象也同樣存在。

        以一款掛鉤5只H股股票的結構性產品為例，若5只股票在觀察期內，每個觀察日的收市價格大于或等于起初價格的65%，即可實現5%的預期收益。

        與前述產品類似，在經歷了熊市后，上述5只藍籌公司股價繼續下跌35%以上的可能性較低，因而預期收益比較容易實現，但5%的收益水平也難與以往掛鉤股票的結構性產品相提并論。

        “當前部分結構性產品的設計理念與標準產品是有所偏離。”王增武對《每日經濟新聞》表示，這種設計很難說是未來結構性產品的設計趨勢，但在當前確實比較貼合市場心態。

        面對結構性產品近期出現的新變化，王增武建議，投資者首先需要注意的是，對掛鉤標的資產價格走勢的判斷與銀行產品是否一致。同時，在走勢判斷一致的前提下，如果資產價格預期是進入單向通道，就應該選擇直接掛鉤型產品，但若投資者判斷標的資產走勢會比較震蕩，那么區間型產品實現預期收益的概率更高。

同步播報

一季度居民投資意愿提升

　　  銀行結構性產品發行迎來高峰，反映出居民的投資意愿正在上升。

        據招商證券和尼爾森聯合發布的研究報告顯示，今年第一季度國內居民對未來三個月的整體投資市場信心比2008年第四季度有了明顯的提升，投資意愿顯著增強，增加儲蓄的意愿有所下降。

        在銀行理財產品方面，以上海地區為例，雖然投資信心受之前  “零收益”事件影響，仍舊較低，但購買意愿卻有明顯上升。特別是在長期通貨膨脹的預期下，人們對黃金的投資信心及投資意愿不斷高漲。從調查結果可以看出，目前貴金屬再度成為銀行理財產品青睞的掛鉤標的資產，這與當前投資者對經濟形勢的判斷以及資產保值的需求相吻合。每經記者  陳珂



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